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      分析師跟蹤行為對上市企業避稅程度的影響探析

      來源:浙江大學 作者:金潔瑩
      發布于:2021-03-04 共4949字

        摘  要

        
        在當前的資本市場中,證券分析師憑借著其對專業知識的掌握和對分析技能的精通,研讀上市公司披露的年報,收集影響資產定價的公開信息及非公開信息,在合理估值后出具盈余預測及投資報告。分析師一頭連接著上市公司一頭銜接著廣大投資者,其重要程度引得企業內部乃至社會各界的關注。同時,伴隨著國內外競爭的日趨激烈和經濟全球化走向日益強化,上市公司會為了自身利益而采取避稅行為,這勢必會縮小國家稅收體量,造成稅負不公,因而企業避稅的相關情況也備受學術界和實務界的關注。



      分析師跟蹤行為對上市企業避稅程度的影響探析
       

        
        本文基于此研究背景并在回顧整理相關理論文獻的基礎上,通過實證研究來論證賣方分析師在公司外部治理中“監督者”的角色定位,探究他們的跟進行為能否在一定程度上對企業的稅收激進程度有顯著的“監督效應”。對此,文章選取我國2007至2018年A股上市公司的相關數據以探究分析師的跟蹤行為對企業避稅程度的影響,通過實證檢驗證明了是否存在分析師跟蹤行為、跟蹤的人數與上市公司的稅收激進程度呈顯著相關性。證實了假設:存在分析師跟進行為的上市公司其稅收激進程度顯著低于其他公司;且這種避稅程度隨著分析師跟進程度的提高而顯著降低;同時,與大規模企業相比,分析師跟進對于企業避稅的抑制作用在小規模公司中更為顯著。
        
        本文的研究從上市公司避稅的角度切入,證實了分析師的跟進行為會在一定程度上對企業產生“監督效應”,能有效降低企業采取避稅等短視“機會主義”行為的概率。一方面,這得以在理論層面豐富完善了分析師跟進與企業避稅的文獻。另一方面,這在實務層面給稅務部門的征管監督工作提供了新思路,同時對進一步完善我國資本市場、更好地規范分析師行業有一定的貢獻。
        
        關 鍵 詞:    分析師跟進;企業避稅;公司規模
        

        ABSTRACT

        
        In  the  current  capital  market,  securities  analysts,  with  their  mastery  of  professional  knowledge  and analytical  skills,  study  the  annual  reports  disclosed  by  listed  companies,  collect  public  and  non-public information affecting asset pricing, and issue earnings forecasts and investment reports after a reasonable valuation.Analysts  are  connected  with  listed  companies  and  investors,  and  their  important  role  has attracted  the  attention  of  enterprises  and  even  the  community.At  the  same  time,  with  the  increasingly fierce  competition  at  home  and  abroad  and  the  increasingly  intensified  trend  of  economic  globalization,listed  companies  will  take  tax  avoidance  actions  for  their  own  interests,  which  is  bound  to  reduce  the volume of national tax, resulting in unfair tax burden, so the relevant situation of enterprise tax avoidance has also attracted the attention of academic and practical circles.
        
        Based  on  this  research  background  and  reviewing  the  relevant  theoretical  literature,  this  paper demonstrates the role of the seller analysts in the external governance of the company  through empirical research,  and  explores  whether  their  follow-up  has  significant  "supervision  effect"  on  the  tax  incentive process  of  the  enterprise  to  a  certain  extent.In  this  regard,  the  paper  selects  the  relevant  data  of  A-share listed companies in China from 2007 to 2018 to explore the impact of analysts' follow-up on the degree of corporate  tax  avoidance.  Through  empirical  tests,  it  is  proved  that  whether  there  are  analysts'  tracking behavior and the number of tracking are significantly negatively related to the degree of tax radicalization of  listed  companies.The  hypothesis  is  confirmed:  the  tax radicalization  of  listed  companies  with  analyst follow-up  is  significantly  lower  than  that  of  other  companies;  and  the  degree  of  tax  avoidance  is significantly  reduced  with  the  improvement  of  analyst  follow-up;  at  the  same  time,  compared  with large-scale enterprises, the constraint of analysts’ follow-up on corporate tax avoidance is more significant in small-scale companies.
        
        From the perspective of tax avoidance of listed companies, this paper proves that analysts' follow-up will produce  "supervision  effect"  to  a  certain  extent,  and  effectively  reduce  the  probability  of  short-sighted "opportunism" behavior such as tax avoidance.On the one hand, it enriches and improves the literature of analysts' follow-up and enterprise tax avoidance in theory. On the other hand, it provides a new way for the  tax department  to  supervise  the  tax  collection  and  management,  and  it  also contributes  to  the  further improvement of China's capital market and the better standardization of the analyst industry.
        
        KEY WORDS:     Analyst Follow-up; Corporate Tax Avoidance; Corporate Size 。
        
        1 、  引言。
        
        1.1、 研究背景。

        
        近年來,我國資本市場日趨成熟和完善,這使得投資方可以方便快捷地獲取公開披露的會計信息并基于此進行投資決策。在國內外競爭日趨猛烈和經濟全球化趨勢日益強化的背景下,上市公司為了實現自身利益最大化的目的而極有可能在會計準則和稅收法律法規等允許的范圍內采用各種手段進行盈余管理以實現對會計信息報告的調整。企業所繳的稅費與盈余管理的關系主要體現為:一方面,企業在進行盈余管理的時候無法避免地會產生成本,其中稅收成本就是一個不容忽視的部分。因而,在盈余管理的過程中,企業還會采取各種手段千方百計來逃避繳納稅款,為的是能減少因盈余管理而產生的稅收成本。另一方面,公司也可能是出于對稅收要素的考慮而采取盈余管理行為,企業企圖通過采取盈余管理的手段來達成規避稅負的效果。另外,由于我國現行的稅收法律體系尚且存在一些漏洞可以被操作,同時上市公司也各自享受著或是可以選擇享受頗多的稅收優惠政策,這就給企業采取避稅行動提供了可操作的彈性空間。上市公司為達到避稅目的,會對應計利潤進行調整,這極大地損壞了會計信息客觀性、實用性、精準性等特點,會誤導信息使用者做出決策,嚴重損害了他們的權益;同時企業規避稅款的行為也直接引起了國家稅收體量的縮小,不利于維護稅收法律法規的設立初衷,使得那些誠信經營依法納稅的公司在市場競爭中處于不利地位,造成稅負不公。因而,企業避稅問題也一直備受學術界和實務界研究討論。
        
        最近的20余年,我國證券分析師也逐步發展完善成為一個分工明細化、職能專業化的行業,他們作為市場中的重要組成部分——信息傳輸中介,一頭聯系著上市公司一頭連接著廣大投資者。分析師們通過評估和解讀獲取的有效信息以此來判斷其未來可能帶給資本市場的變化走勢,從而為廣大客戶群體提供盈余預測、投資建議等服務。
        
        盡管有一些研究表明,倘若公司沒能夠達到分析師的盈余目標就可能需要承受公司股價下跌、管理層遭受懲罰等風險,因此分析師的跟蹤行為極有可能招致業績方面的“壓力效應”,使上市公司管理層迫于經營壓力而通過盈余管理的方式來實現盈利目標。但是上市公司企圖通過避稅行為實現分析師的盈余預測值的做法勢必會產生顯著的賬面稅金差異,進而容易面臨監管機構和審計師的額外審查,在現實中管理者會反復考慮、慎重采用。同時,分析師作為有效的外部監管人員對公司高層管理者的任何舉動都起著間接的監視管理作用,能有效地約束其采取短視行為。那么,分析師的跟進對企業采取避稅行為的主要影響究竟是“壓力效應”還是“監督效應”呢?這種效應是否會隨著分析師跟進度的加強而變得更為明顯呢?另外,這種效應在大規模公司和小規模企業中又是否有著差別呢?
        
        1.2、 研究意義。
        

        本文探討我國分析師跟進行為對于上市公司避稅的影響在某種程度上具備理論價值和現實意義。
        
        一方面,通過實證研究法在理論層面對于分析師跟進和企業避稅的關系的相關文獻進行了一個補充,F有的相關文獻絕大多數分析研究的是分析師發布的研究報告以及對標的公司的盈余預測是如何在資本市場上進行信息傳遞的,而從分析師跟進這一獨特角度來研究其對上市公司經濟行為的影響的論文則較為少數。加之我國資本市場開始的比較晚,目前對應的制度政策、相關的基礎設施、相應的理論研究等方面都尚未完善,國外研究分析師和公司盈余管理的關系的文獻不能完全適用于我國。因此,本文擬從證券分析師跟進所產生的外部效應作為切入點,完善分析師跟進對于企業避稅影響的相關文獻。
        
        其次,在現實生活中,可以從實務層面給稅務部門的征管監督工作提供新思路,有利于加強稅務部門與其他部門、社會組織的聯手合作,更加妥善、有效地解決上市公司避稅問題;同時,對進一步完善我國資本市場、更好地規范分析師行業有一定的貢獻。
        
        1.3、 研究內容與框架。
        
        1.3.1、 研究內容。
        

        本文的相關數據來自于我國2007至2018年A股上市公司,采取理論研究和實證證明相結合的方式來共同探尋分析師跟進行為對企業避稅的影響,大致的內容概括如下:
        
        第一部分是引言。其主要內容包括:介紹了當下企業避稅、分析師行為備受關注的研究背景以及本文之于理論、現實的意義、概括性地闡述了本文的主要研究內容并構建了研究框架、進一步指出文章所具有的選題角度聚焦、變量指標新穎等創新點以及在解決內生性部分可能存在的不足之處。
        
        第二部分是基礎理論與文獻綜述。這部分首先概括性地介紹了三個支撐本文的基礎理論:委托代理理論、信息不對稱理論、有效稅收籌劃理論,再分別對國內外關于企業避稅、分析師跟進行為、分析師跟進與企業避稅的關系的文獻進行綜述和最后總括性的評述。
        
        第三部分是研究設計。該部分首先界定了文章所涉及到的主要概念名詞——分析師跟進和企業避稅,然后以公司是否存在分析師跟進情況和分析師跟進程度作為切入點進行理論分析從而提出本文的假說H1、H2,接著探討分析師跟進對避稅的制約效應會隨著企業規模的減小而愈加明顯,即假說H3。最后設計出本文的研究模型。
        
        第四部分是實證結果。該部分利用Stata統計軟件對分析師跟進行為和企業避稅的模型、各個回歸方程涉及的各個變量進行了描述性統計分析、相關性分析以及回歸結果分析以驗證提出的假說。此外,文章還進一步做了穩健性檢驗從而使得本文的結論成果更為可靠。
        
        第五部分是結論與建議。對文章的研究結果進行總結概括并提出相應的建設性建議和措施。
        

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        1.3.2、研究框架
        1.4、創新點與不足
        
        2、基礎理論與文獻綜述
        

        2.1、 基礎理論
        2.1.1、委托代理理論.
        2.1.2、信息不對稱理論.
        2.1.3、有效稅收籌劃理論
        2.2、文獻綜述.
        2.2.1、企業避稅的研究.
        2.2.2、分析師跟進行為的研究
        2.2.3、分析師跟進與企業避稅關系的研究
        2.3、文獻評述
        
        3、研究設計.
        

        3.1、 相關概念界定
        3.1.1、分析師跟進的概念界定,
        3.1.2、企業避稅的概念界定
        3.2、理論分析與研究假說
        3.3、樣本選擇與數據來源
        3.4 、變量定義與構建
        3.4.1、因變量-企業避稅程度Tax_ avoid .
        3.4.2、測試變量
        3.5、模型設計.
        
        4、實證結果.
        
        4.1 、研究變量描述性統計
        4.2、研究變量相關性分析.
        4.3、回歸結果分析.
        4.4、穩健性檢驗.
        4.4.1、替換分析師跟進程度的衡量指標.
        4.4.2、分析師跟進與避稅程度的直接證據分析師不再跟進.
        4.4.3、替換企業避稅衡量指標

        5 、  結  論

        近年來伴隨著我國證券市場的蓬勃發展,分析師的作用和地位也一步一步得以凸顯;谛畔⒉粚ΨQ理論,證券分析師充當著連接上市公司和廣大客戶的信息橋梁,憑借其精湛的專業知識和豐富的投資經驗對標的公司進行盈余預測并向市場發布研究報告,緩解了市場的信息不對稱,在起到監督作用的同時抑制了企業的避稅行為。

        對此,本文使用我國非金融上市公司2007年至2018年的相關數據來探究分析師跟進行為和企業避稅活動之間的關系。結果發現,被分析師跟進的上市公司,其稅收激進度顯著低于其他公司;進一步的,企業避稅程度隨著分析師跟進程度的提高而降低,而當分析師不再跟進時,結果表明企業的避稅程度會顯著提升;同時,與大公司相比,分析師跟進對企業避稅的抑制程度在規模較小的公司愈加明顯。

        參考文獻

      作者單位:浙江大學
      原文出處:金潔瑩. 分析師跟進對企業避稅的影響研究[D].浙江大學,2020.
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